Útskýrðu að tala: Hér eru 5 atriði úr gögnum um landsframleiðslu Indlands á öðrum ársfjórðungi
Gögn um landsframleiðslu Indlands á öðrum ársfjórðungi útskýrð: Hið trausta mat fjármálaráðuneytisins á nafnvexti landsframleiðslu Indlands er lykilatriði í trúverðugleika væntanlegra fjárlaga
Fólk sekkur af sementi á vörubíl fyrir utan vöruhús á Chitpur svæðinu í Kolkata (Ljósmynd: Arko Datto/Bloomberg) Samkvæmt opinberum gögnum sem gefin voru út síðastliðinn föstudag, verg landsframleiðsla Indlands (VLF) dróst saman um 7,5% á meðan júlí, ágúst og september ársfjórðungur. Þetta þýðir að á öðrum ársfjórðungi 2020-21 framleiddi Indland 7,5% færri vörur og þjónustu samanborið við það sem Indland framleiddi á öðrum ársfjórðungi 2019-20.
Í því ferli hefur hagkerfi Indlands nú formlega farið í tæknilega samdrætti vegna þess að - ásamt næstum 24% samdrætti á fyrsta ársfjórðungi - hefur Indland átt tvo ársfjórðunga í röð þegar hagvöxtur hefur minnkað.
Hins vegar hefur gögnum um 7,5% lækkun verið mætt með allsherjar fagnaðarlæti. Það er gagnsætt en ekki án rökstuðnings. Fyrir það fyrsta er 7,5% talan verulega lægri en flestar götur gera ráð fyrir.
Þar að auki hefur þessi skarpari efnahagsbati en búist var við - að vissu leyti - verulega breytt því hvernig litið er á indverska hagkerfið. 23,9% lækkun landsframleiðslu á fyrsta ársfjórðungi var eitt það versta meðal helstu hagkerfa heimsins. En 7,5% samdrátturinn er betri en heimsmeðaltalið. Samkvæmt greiningu rannsóknarteymi Ríkisbanka Indlands hafa 49 lönd gefið upp gögn um landsframleiðslu fyrir ársfjórðunginn júlí-sept. Meðalfækkun þessara 49 landa er 12,4%. Til samanburðar lítur 7,5% Indlands mun betur út. Á fyrri ársfjórðungi - það er apríl, maí, júní - var meðaltal þessara 49 hagkerfa mínus 5,6% á meðan Indland dróst saman um tæp 24%.
Annað atriðið er að efnahagsbati er nokkuð víðtækur. Til að skilja þetta verður að skoða gögn um vergri virðisauka (GVA) í stað gagna um verga landsframleiðslu. GVA gögnin veita mælikvarða á þjóðartekjur með því að skoða virðisauka mismunandi atvinnugreina á þeim ársfjórðungi. Ef þú vilt bera saman hvaða hlutar hagkerfisins bættu framleiðslu og tekjur frá einum ársfjórðungi til annars, þá er GVA heppilegri.
Horfðu á síðustu tvo dálka yfirlýsingu 1 (úr fréttatilkynningu ríkisstjórnarinnar) til hliðar. Þær sýna hlutfallsbreytingu á heildarframleiðslu hvers geira miðað við sama ársfjórðung á síðasta fjárhagsári (2019-20).
Skoðun | Með betri tölum á öðrum ársfjórðungi en búist var við gæti hagkerfið komið jákvætt á óvart
Fullyrðing 1: Ársfjórðungslegt mat á GV á grunnverði á 2. ársfjórðungi Í fyrsta lagi, samanborið við aðeins einn geira sem bætti við jákvætt virði á 1. ársfjórðungi, bættu þrír geirar jákvæðu virði á 2. ársfjórðungi. Þetta voru landbúnaður, framleiðsla og veitur (merkt með grænum hringjum).
Þar að auki, í þremur af fimm geirum sem eftir eru, hægði á hnignunarhraðanum - auðkenndur í grænum reitum.
Þriðja veitingin er í formi fyrirvara. Það sem kemur mest á óvart í gögnum á öðrum ársfjórðungi er jákvæði vöxturinn - að vísu lítill 0,6% - skráður af framleiðsluiðnaði á Indlandi. Hluta af þessu má skýra með veikum grunni - skoðaðu mínus 0,6% á öðrum ársfjórðungi 2019-20.
En þrátt fyrir það eru flestir sérfræðingar hissa á því hvernig framleiðslufyrirtækjum á Indlandi tókst að auka virði á svo erfiðum tímum. Sérstaklega þar sem aðrir vísbendingar um slíka iðnaðarstarfsemi stóðu sig frekar illa á sama tímabili.
Vísitala iðnaðarframleiðslu, til dæmis, er í mikilli fylgni — næstum 0,90 — við GVA framleiðslugeirans og samt hrundi þessi fylgni á 2. ársfjórðungi þegar IIP framleiðsla dróst saman um 6,7% (meðaltal júlí/ágúst/sep) á meðan GVA framleiðslu jókst um 0,6% , segir í rannsóknarskýrslu SBI.
Við teljum að ein möguleg ástæða fyrir þessu gæti verið stjörnu GVA tölur fyrirtækja á öðrum ársfjórðungi á bak við mikla hreinsun á kostnaði. Ennfremur sáum við að lítil fyrirtæki, með veltu allt að Rs 500 milljónir, eru árásargjarnari í að lækka kostnað, sýna lækkun starfsmannakostnaðar um 10-12%, segir ennfremur.
Með öðrum orðum, fyrirtæki juku tekjur sínar ekki með því að selja meira heldur með því að losa sig miskunnarlaust við starfsmenn. Þetta gæti aftur á móti grafið undan eftirspurn í framtíðinni.
Talandi um skort á eftirspurn færir okkur að fjórða take-away. Ef við snúum okkur að gögnum um landsframleiðslu (sjá yfirlýsingu 2) — sem mæla þjóðartekjur út frá því hver krafðist (eyddi) hversu miklu á tilteknum ársfjórðungi — komumst við að því að allir hagvaxtarvélar voru að skila sér langt undir eðlilegu.
Ekki missa af frá Explained | Tímatryggingar: að skipta áætlun þinni upp getur hámarkað bæði vernd og kostnað
Fullyrðing 2: Ársfjórðungslegar áætlanir ef útgjöld vegna landsframleiðslu á 2. ársfjórðungi Vélarnar fjórar eru auðkenndar í rauðum reitum. PFCE vísar til þess sem þú og ég eyði í neyslu okkar og þetta er stærsti vélin eftirspurnar. Þessi útgjöld - 17,96 lakh crore Rs - lækkuðu um 11% á öðrum ársfjórðungi samanborið við annan ársfjórðung 2019-20. Fjárfestingarkostnaður vísar til eftirspurnar sem myndast af fjárfestingum sem fyrirtækin/fyrirtækin gera í hagkerfinu - bæði stór og smá. Þessi íhlutur er næststærsti vaxtarbroddurinn og - á 9,59 lakh crore rúpíur - var hann 7% minna en hann var á öðrum ársfjórðungi 2019-20.
Bæði útflutningur og innflutningur hafa dregist saman en innflutningur hefur dregist saman hlutfallslega meira en útflutningur og sem slíkur hefur hreinn útflutningur batnað lítillega. En þó að þetta ýti undir heildareftirspurn í hlutfallslegum skilningi, þá boðar svo mikil lækkun innflutningseftirspurnar ekki gott fyrir vaxandi hagkerfi eins og Indland.
Verstu fréttirnar eru hins vegar þær að GFCE eða útgjöld stjórnvalda á öðrum ársfjórðungi hafa lækkað um rúmlega 22% á sama ársfjórðungi síðasta fjárhagsárs. Þetta undirstrikar það atriði sem nokkrir gagnrýnendur hafa bent á áður - að ríkisstjórnin eyðir ekki nógu miklu til að efla efnahagsbata.
Þar af leiðandi er raunveruleg landsframleiðsla á öðrum ársfjórðungi lægri en hún var jafnvel fyrir tveimur árum síðan.
Hins vegar benda tölur um landsframleiðslu á öðrum ársfjórðungi - sem eru síðasta slíka útgáfan áður en fjárlög sambandsins eru lögð fram 1. febrúar - til þróunar þar sem Indland mun líklega verða vitni að jákvæðum vexti nafnverðs landsframleiðslu strax á þriðja ársfjórðungi, sem nú er í gangi .
Það færir okkur að fimmta lykilatriðinu úr þessari lotu landsframleiðslugagna: Mikilvægi nafnverðs landsframleiðslu sérstaklega frá sjónarhóli væntanlegrar fjárlaga Indlands.
Leyfðu mér að útskýra.
Allan tímann í þessari greiningu höfum við talað um raunverga landsframleiðslu (og GVA). Með öðrum orðum, landsframleiðsla reiknuð á föstu verðlagi (þ.e. verðlag sem ríkti á árunum 2011-12). Eða einfaldlega, landsframleiðsla eftir að verðbólguáhrifum hefur verið eytt úr henni. Express Explained er nú á Telegram
Að fjarlægja verðbólguáhrif frá nafnverðsframleiðslu hjálpar til við að gefa raunverulega mynd af hagkerfi. Til dæmis, ef verð hækkaði um 10% frá einu ári til annars, jafnvel án þess að það væri nokkur aukning á heildarfjölda framleiddra hluta í hagkerfi, væri nafnvöxtur landsframleiðslu 10%. En nafnvöxturinn leynir því að ekki bættist við einum raunverulegum hlut á öðru ári.
En það er einn mikilvægur þáttur þar sem nafnverðsframleiðsla er meiri en raunveruframleiðsla: Í hinum raunverulega heimi sem við búum við er það sem við fylgjumst með er nafnverðsframleiðsla (það er landsframleiðsla reiknuð á núverandi verðlagi). Svokölluð raunveruleg landsframleiðsla er afleidd gögn. Það er gengið úr skugga um með því að taka nafnvöxt landsframleiðslu og draga frá honum verðbólgu. Þannig að ef mæld nafnverð landsframleiðsla er 12% og verðbólga er 4% þá álykta hagfræðingar fljótt að raunvöxtur landsframleiðslu sé 8%.
Mikilvægara er að þegar ríkisstjórnin gerir fjárlög næsta árs, eins og nú þegar er að gerast, byggir hún alla útreikninga sína - áætlaða skattheimtu, útgjöld, halla - á nafnverði landsframleiðslu.
Fullyrðing 4 í fréttatilkynningu ríkisstjórnarinnar sýnir heildarstigið sem og vaxtarhraða nafnverðs landsframleiðslu. Eins og þú sérð var nafnvöxtur landsframleiðslu aðeins mínus 4% á öðrum ársfjórðungi. Saman við 3,5% verðbólgustig (kallað VLF deflator) fáum við mínus 7,5% af raunvexti landsframleiðslu.
Ekki missa af frá Explained | Greiðslustöðvun á Lakshmi Vilas banka: Hvað þýðir það fyrir innstæðueigendur, fjármálageirann?
Fullyrðing 4 í fréttatilkynningu ríkisstjórnarinnar sýnir heildarstigið sem og vaxtarhraða nafnverðs landsframleiðslu. Flestir sérfræðingar búast nú við því að á fjórða ársfjórðungi muni nafnvöxtur landsframleiðslu jafna sig svo langt að jafnvel eftir að dregið hefur verið frá verðbólgu, myndi Indland skrá jákvæðan raunvöxt að minnsta kosti á fjórða ársfjórðungi.
En það er mikilvægt að benda á að Nirmala Sitharaman fjármálaráðherra - sem og forveri hennar, Piyush Goyal - hafa ítrekað rangt fyrir sér í forsendum sínum um nafnvöxt landsframleiðslu. Þetta hefur leitt til gríðarlegs fráviks milli fjárhagsáætlunar og endurskoðaðs mats - eða lélegrar hagkvæmni í ríkisfjármálum.
Hið trausta mat fjármálaráðuneytisins á nafnvexti landsframleiðslu Indlands á árunum 2021-22 er lykilatriði í trúverðugleika komandi fjárlagatalna.
Vertu öruggur.
Udit
Ekki missa af frá Explained | Hvað veldur vaxtaráhyggjum indverskra hagkerfis?
Deildu Með Vinum Þínum:
