Útskýrðu að tala: Hvernig vöxtur eftirspurnar neytenda á Indlandi missti skriðþunga

Nema þessi breyta batni verulega mun hagvöxtur Indlands ekki ná möguleikum sínum.

Fjöldi fólks á Mandai svæðinu í Pune í síðustu viku til að versla fyrir Ganesh hátíðina. (Hraðmynd: Pavan Khengre)

ExplainSpeaking – Economy eftir Udit Misra er vikulegt fréttabréf. Til að gerast áskrifandi, smelltu hér. Eða, til að lesa greinina hér að neðan, skráðu þig.

Kæru lesendur,

Hugsanlega snýst grundvallarpólitísk umræða um hagkerfi Indlands um eðli efnahagssamdráttarins. Rétt greining á grunnorsök blóðleysisvaxtar Indlands undanfarið er mikilvægt til að finna réttar stefnulausnir.

Lykilspurningin er: Er vaxtarhraða Indlands haldið niðri vegna veikrar eftirspurnar neytenda eða eigum við að kenna ófullnægjandi framboði um að vera dragbítur?

Fljótleg, að vísu röng, leið væri að skoða hvaða geira sem er og komast að niðurstöðu. Til dæmis, margir sem halda því fram að efnahagssamdráttur á Indlandi sé ekki vegna veikrar eftirspurnar, heldur vegna framboðs flöskuhálsa á meðan þeir benda á bílaframleiðendur sem eiga í erfiðleikum með að mæta eftirspurn vegna alþjóðlegur flísaskortur . Aðrir gætu brugðist við því með því að skoða einhverja aðra breytu, segja miðasala, og halda því fram að eftirspurn neytenda sé enn veik.

Í stað þess að velja og velja atvinnugreinar og atvinnugreinar væri öflugri leið að skoða opinberu gögnin fyrir verga landsframleiðslu, sem er peningalegur mælikvarði á heildarframleiðslu landsins.

Lykilbreytan til að fylgjast með innan landsframleiðslutöflunnar er einkaneysluútgjöld (PFCE). Skoðun á hvernig þessi breyta hefur vaxið í gegnum árin ætti að gefa okkur ágætis skilning á því hvort Indland þjáist af veikri eftirspurn neytenda.

Hvað er PFCE og hvaða þýðingu hefur það?

Landsframleiðsla er reiknuð út með því að fanga heildarútgjöld mismunandi þátta hagkerfisins. Þannig að það leggur saman útgjöld einkaaðila (PFCE), með því að fyrirtækin fjárfesta fé til að auka framleiðslu (Gross Fixed Fixation Formation eða GFCF), og öll eyðsla ríkisins (State Final Consumption Expenditure eða GFCE).

Á Indlandi stendur PFCE fyrir 55%-56% af allri landsframleiðslu á einu ári og er augljóslega stærsti drifkraftur hagvaxtar.

En fyrir utan bein áhrif upp á 55%, hefur það einnig óbeint áhrif á næststærsta drifkraft landsframleiðslu Indlands - vergrar fastafjármyndun (GFCF). Gjaldeyrir er ekkert annað en mælikvarði á peningana sem fyrirtæki eyða í fjárfestingar og hann er 33% af allri landsframleiðslu.

Það er mikilvægt að skilja hagfræðilega rökfræði sem tengir þessa tvo stærstu drifkrafta hagvaxtar sem samanlagt eru 88% til 89% af allri landsframleiðslu á Indlandi.

Ef eftirspurn neytenda hægir á sér, rænir það fyrirtæki hvers kyns hvata til að auka framleiðslugetu með því að gera nýjar fjárfestingar. Nánar tiltekið, bara að efla fjárfestingar - án tillits til eftirspurnar - mun ekki vera skynsamlegt.

Hið gríðarlega þunga hlutverk eftirspurnar einkaneytenda við að auka landsframleiðslu Indlands gerir hana að mikilvægasta þættinum sem ákvarðar efnahagslegan auð Indlands.

Þriðji drifkrafturinn að vergri landsframleiðslu eru ríkisútgjöld (GFCE) og eru þau 10%-11% af allri landsframleiðslu. Það ætti venjulega að vera mótsveiflubundið. Með öðrum orðum, þegar restin af hagkerfinu gengur vel - neytendur heimta mikið af vörum og fyrirtæki fjárfesta í nýjum getu til að veita slíkri eftirspurn - ættu stjórnvöld að reyna að takmarka útgjöld sín á þann hátt að það skaði ekki ( eða útrýma) fyrirtækjum í einkageiranum frá því að fá aðgang að lánsfé og mörkuðum.

En þegar eftirspurn neytenda er veik og fyrirtæki halda aftur af (réttmætri) frá því að gera nýjar fjárfestingar, ættu stjórnvöld að auka útgjöld sín til að koma hagkerfinu af stað og, vonandi, fjölmenna í einkageirann í vaxtarferlinu.

Fjórða mótorinn - hreinn útflutningur eða nettóáhrif eftirspurnar Indlands eftir innflutningi og eftirspurnar umheimsins eftir vörum okkar (útflutningi) - er frekar lítill í tilfelli Indlands.

Heimild: MoSPI

Hvernig hefur eftirspurn neytenda vaxið í gegnum árin?

Í ljósi yfirgnæfandi ráðandi hlutverks einkaneyslueftirspurnar við að ákvarða hagvöxt Indlands á hvaða ári sem er, er fróðlegt að skoða hvernig PFCE hefur vaxið að undanförnu (sjá súlurit að ofan).

Línuritið kortleggur síðustu tvær GDP gagnaraðirnar - önnur byggð á verðlagi 2004-05 og sú seinni miðað við verðlag 2011-12.

Eins og sjá má jukust útgjöld einkaneyslu um 8,2% á ári milli áranna 2004-05 (reikningsárið 2005 eða FY05) og 2011-12.

Síðan, á milli FY12 og FY20 (það er rétt áður en Covid skall á Indlandi), dró úr árlegum vexti hans í 6,8%. Reyndar, ef rýnt er frekar í árin FY17 (eftir það byrjaði að draga verulega úr hagvexti á Indlandi) og FY20, þá hafði árlegur vöxtur PFCE minnkað í 6,4%.

Svo komu lokanir af völdum Covid í FY21 og þær eyðilögðu eftirspurn sem þegar hefur veikst. Ef við tökum FY21 líka með, þá fer PFCE vaxtarhraði frá FY12 niður fyrir 5% á ári.

Hvað með yfirstandandi ár?

Auðvitað, á FY22, yfirstandandi fjárhagsári, er búist við að indverska hagkerfið taki bata. Jafnvel þótt við gerum ráð fyrir að í lok yfirstandandi fjárhagsárs myndi PFCE vaxa á sama hraða - 6,8% - og það hafði á átta árum fyrir Covid, myndi ársvöxtur FY12 til FY22 varla fara yfir 5%.

En það sem er mest afhjúpandi er ef spáð er vaxtarhraða milli FY17 og FY22 miðað við sömu forsendu; Slíkur útreikningur skilar aðeins 3,2% vexti á ári.

Með því að bera saman þennan 3,2% árlega vöxt einkaneysluútgjalda undanfarin fimm ár og árin á undan, sérstaklega 8,2% árlegan vöxt á FY05 og FY11, sem var besti áfangi hagvaxtar í sögu Indlands, sýnir hvernig eftirspurn neytenda á Indlandi er. missti vöxt sinn.

Hver er vísbendingin?

Mikilvægasta vísbendingin um veika eftirspurn neytenda er að ólíklegt er að fjárfestingar fyrirtækja taki við sér í flýti. Búist er við að þeir haldist lágir á komandi eða tveimur árum eins og raunar var á árunum fyrir heimsfaraldurinn þrátt fyrir sögulega lækkun á skatthlutföllum fyrirtækja árið 2019. Til dæmis jókst eignakostnaður um aðeins 3,9% á hverju ári á milli FY12 og FY20. Það jókst um 10,9% á ári milli FY05 og FY11.

Samt, á Indland við framboðsvandamál?

Góður mælikvarði á hvort Indland hefur ófullnægjandi framboðsgetu eða ekki er hraði nýtingar. Gögnin frá endurteknum OBICUS (pöntunarbókum, birgðum og könnun á afkastagetu) sýna hvernig getunýting hefur átt í erfiðleikum með að fara yfir 75% markið. Ljóst er að fyrirtæki hafa starfað langt undir fullri getu í nokkur ár núna.

Auðvitað hafa Covid-truflanir skapað nokkra flöskuhálsa eða rofið aðfangakeðjur, til dæmis vegna skorts á vinnuafli o.fl., og það endurspeglast í töfum og verðbólgu.

En eins og greiningin hér að ofan sýnir, er hið raunverulega efnislega mál sem heldur aftur af vexti Indlands - og þetta gildir líka fyrir tímabilið fyrir Covid - veikur vöxtur í eftirspurn neytenda. Nema þessi breyta batni verulega mun hagvöxtur Indlands ekki ná möguleikum sínum.

Vertu öruggur,

Udit

Deildu Með Vinum Þínum: