2008 alþjóðleg fjármálakreppa: Það sem stjórnvöld ofgjörðu eða gerðu ekki

Indland tók sig upp úr kreppunni 2008 þökk sé áreitispökkum, en hikaði með því að láta þetta halda áfram. Og það á enn langt í land með að tryggja meiri samhæfingu milli ríkis og fjármálaeftirlitsaðila.

Þá fjármálaráðherra P Chidambaram og varaformaður skipulagsnefndar Montek Singh Ahluwalia í september 2008, ásamt þáverandi RBI seðlabankastjóra D Subbarao og fyrrverandi bankastjóra C Rangarajan og Y V Reddy. (PTI/skrá)

Indland hafði enga reglubók til að vísa í fyrir áratug þegar það varð fyrir skjálftaáfalli með skjálftamiðju í um 12.500 km fjarlægð. Fyrstu dagana eftir Lehman-hrunið 15. september 2008 hugsuðu margir í ríkisstjórninni ekki mikið um kreppuna. Vaxtargleði undanfarinna ára hafði leitt til útbreiddrar hugmyndar um að indverska hagkerfið væri aftengt hagkerfi þróaðra ríkja. En innan tveggja vikna þurfti P Chidambaram fjármálaráðherra að endursmíða flugvél sem flaug hátt. Manmohan Singh, forsætisráðherra þá, var Chidambaram það sem P V Narasimha Rao hafði verið honum í kreppunni 1991-92. Hann hefur ekki fengið tilhlýðilegan heiður fyrir að halda bátnum stöðugt og tryggja skjótan bata. En fljótlega, Indland hikaði.

LESA | Eignir sem ekki skila árangri: Hvenær og hvernig söfnuðust bankar upp svona slæm lán?

Ein stór rökvilla: Að vaxtarsaga Indlands sé hennar eigin

Mikill vaxtartími hefur tilhneigingu til að rugla staðreyndir í tísku. Frá Asíukreppunni 1998 hefur Indland í auknum mæli aðlagast hagkerfi heimsins. Reyndar var hái - næstum tveggja stafa - vöxtur sem mældist á fjórum árum frá 2004-05 til 2007-08 einnig tímabil þegar heimshagkerfið fór á toppinn og jókst að meðaltali um 4% plús á almanaksárunum 2004 til 2007. Stjörnuframmistaða Indlands var studd af uppsveiflu í útflutningi, sem jókst að meðaltali um 25% á hverju ári á bak við öflugan meðalvöxt í alþjóðaviðskiptum upp á 8,6%. Árið 2009 drógust heimsviðskipti saman um 11% og útflutningur Indlands dróst saman um 16%. Á áratugnum frá kreppunni hefur ósjálfstæði Indlands af alþjóðaviðskiptum ekki minnkað mikið. Tvíhliða viðskipti þess (útflutningur auk innflutnings á vörum og þjónustu) sem hlutfall af vergri landsframleiðslu náði hámarki í næstum 56% árið 2012, áður en hún fór niður í 41% árið 2017. Viðskiptagögn síðan 2010 benda til þess að Indland standi sig betur en heimurinn þegar heimsútflutningur á vörum og þjónustu fer vaxandi. Við lifum í tengdum heimi. Lánsfjárkreppa eða afturköllun lánsfjár af alþjóðlegum mörkuðum mun skaða landið óháð lánstraust þess.

Ein stór mistök: Áreiti hélt áfram, án lokaárs

Indland grípur til áður óþekktra aðgerða næstu mánuðina eftir september 2008. RBI krafðist nokkurrar fyrstu hvatningar frá varaformanni skipulagsnefndarinnar, Montek Singh Ahluwalia og Chidambaram, en þegar ljóst var að Indland myndi ekki koma upp óskaddað og kreppan gæti eyðilagt sögu Indlands skínandi, allar hendur voru á þilfari. Ríkisstjórnin tilkynnti um þrjá hvatningarpakka á þremur mánuðum á milli desember 2008 og febrúar 2009, samtals að upphæð 1.86.000 milljónir rúpíur eða 3,5% af landsframleiðslu. Eftir að hafa staðið sig betur en lögin um ríkisfjármálaábyrgð og fjárlagastjórnun höfðu krafist á árunum 2007-08, snerti halli á ríkisfjármálum Indlands 6% af landsframleiðslu á árunum 2008-09, frá því að vera aðeins 2,7% árið áður. Á sjö mánuðum milli október 2008 og apríl 2009 létti RBI peningaleg skilyrði verulega. Óhefðbundnar ráðstafanir þess gerðu aðgengilegar heilar 5,60,000 milljónir Rs (um 9% af landsframleiðslu) í innlendri og erlendri lausafjárstöðu. Ríkisstjórnin hélt áfram með hvatann á árunum 2009-10 líka og halli á ríkisfjármálum snerti 6,4% af landsframleiðslu. Hagkerfið tók tilkomumikið uppsveiflu - úr 9%-plus á síðustu þremur árum, það lækkaði í 6,7% á árunum 2008-09, síðan aftur í 8,5% í 2009-10. Þetta er þegar Indland hikaði. Ríkisstjórnin lokaði ekki fyrir kranann. Áreiti í ríkisfjármálum var aldrei dregið til baka. Ofan á það lét Indland viðskiptahalla aukast. Indland á enn eftir að jafna sig á þessu. Tíu árum síðar heldur halli á ríkisfjármálum áfram að sveima í kringum 3,5% af landsframleiðslu og viðskiptahalli fyrsta ársfjórðungs stendur í 2,4% af landsframleiðslu, sem skapar ný vandamál.

Ein lexía sem ekki er dregin: Þörf fyrir eftirlitsaðila til að útkljá deilur

Hversu mikið sem Indland fær fyrir mikinn bata eftir stærstu kreppu sem dunið hefur yfir heiminn síðan í kreppunni miklu 1930, þá var lexía sem það lærði ekki að gera fjárveitingar til meiri samhæfingar á milli eftirlitsaðila fjármálageirans og milli eftirlitsaðila og stjórnvalda. Ríkisstjórnin setti á laggirnar fjármálastöðugleika- og þróunarráð (FSDC) í desember 2010 sem myndi leysa ágreiningsmál milli eftirlitsaðila og takast á við málefni þar á meðal fjármálastöðugleika, þróun fjármálageirans, samhæfingu milli eftirlitsaðila og þjóðhagsvarúðareftirlit með hagkerfinu, þar með talið starfsemi. af stórum fjármálasamsteypum. FSDC hefur fundað 18 sinnum á átta árum, en hefur lítið að sýna hvað varðar lausn milli eftirlitsmála, sérstaklega þegar tilteknar vörur á fjármálamarkaði falla undir fleiri en eins eftirlitsaðila. Að FSDC hafi ekki þýtt mikið sýnir sig í því að fjármálageirinn hefur orðið vitni að litlum vörunýjungum í gegnum tíðina. Eftirlitsaðilar halda ekki aðeins á torfum sínum, heldur vilja líka frekar leika það öruggt. Já, FSDC var nýjung sem stafaði af heimskreppunni, en flýtti meira fyrir stríði milli fjármagnsmarkaðarins og vátryggingaeftirlitsaðila um hlutdeildartryggðar vátryggingarvörur, en vegna þess að þurfa að vera á varðbergi og búa sig undir næstu kreppu.

Eftir að hafa verið tilkynnt hefði FSDC átt að vera sjálfstætt til húsa, ekki í fjármálaráðuneytinu eins og það er núna. Það hefði átt að vera með óháð rannsóknarteymi sem byggir á alþjóðlegri reynslu og aðstoðaði eftirlitsaðila við ákvarðanatöku. Það hafa verið að minnsta kosti þrjár meiriháttar kreppulíkar aðstæður síðan: ein, sem stafar af miklum viðskiptahalla árið 2013; tvö, eignirnar sem hafa ekki skilað afkomu sem hafa kæft bankakerfið, og þrjú, rúpíuhrunið sem hrundi af stað aftur af áhyggjum af auknum viðskiptahalla. Ef kreppustjórnunarteymi FSDC væri að sinna starfi sínu gætu fundirnir ekki náð til Lok Kalyan Marg.

Deildu Með Vinum Þínum: