Útskýrðu að tala: Núverandi áskoranir og framtíðarógnir sem indverska hagkerfið stendur frammi fyrir

Það eru nokkrar leiðir þar sem efnahagsbati Indlands gæti orðið enn erfiðari.

Byggingarstarfsmenn í Nýju Delí (Express mynd af Prem Nath Pandey)

Kæru lesendur,

Þegar nær dregur þessum mánuði er indverska hagkerfið að ljúka fyrsta ársfjórðungi yfirstandandi fjárhagsárs - apríl, maí og júní. Tvær spurningar vakna í þessu samhengi:

1. Hversu langt skaðaði önnur Covid-bylgjan nýkominn efnahagsbata Indlands?
2. Hver eru áhrif annarra Covid-bylgjunnar til meðallangs til langs tíma?

Fréttabréf| Smelltu til að fá bestu útskýringar dagsins í pósthólfið þitt

Með öðrum orðum, hvers eðlis eru núverandi áskoranir sem indverska hagkerfið stendur frammi fyrir og hvar liggja framtíðarógnirnar?

Endalok hvers ársfjórðungs kallar venjulega upp mikla hagfræðilega greiningu. Í síðustu viku gaf Seðlabanki Indlands út júnískýrslu sína, sem gaf út mat RBI á því hvernig indverska hagkerfið er komið fyrir.

Jafnvel þó að varla nokkur aðili viti eins mikið um indverska hagkerfið og RBI, þá var fróðlegri greiningin framkvæmd af National Council of Applied Economic Research (eða NCAER) þegar það gaf út ársfjórðungslega efnahagsúttekt sína.

NCAER skar sig úr í því að finna nýstárlegar leiðir til að kortleggja stöðu indverska hagkerfisins meðan á heimsfaraldri stóð. Á þeim tíma þegar opinberar gagnaheimildir urðu fyrir stórum eyðum og ófullnægjandi, fundu vísindamenn hjá NCAER sínar eigin leiðir til að meta umfang efnahagslegrar truflunar vegna Covid. Strax í desember 2020 höfðu þeir spáð rétt (að fyrsta tölustaf á eftir aukastaf) að hagvöxtur á heilu ári yrði mínus 7,3% - tölu sem hagskýrsluráðuneytið og áætlunarframkvæmd (MoSPI) komst að aðeins í maí 31 í ár! Sem slíkur er skynsamlegt að hlusta á spá NCAER í kjölfar annarrar Covid-bylgjunnar.

Við skulum fyrst líta á núverandi áskoranir.

1: Tveggja ára hagvöxtur hefur tapast

Myndin hér að neðan veitir skilning á því hvernig indverska hagkerfið hefur orðið fyrir höggi. Fyrst af öllu, skoðaðu grænu stikurnar. Þeir sýna heildarupphæð landsframleiðslu Indlands, mæld í billjónum rúpíur - vinstri hliðarkvarðinn.

Á árunum 2019-20 var landsframleiðsla Indlands 146 billjónir Rs. Með öðrum orðum, Indland hafði framleitt vörur og þjónustu fyrir 146 trilljón Rs það ár. Síðan, á síðasta fjárhagsári - það er 2020-2021 - féll það niður í 135 billjónir Rs. Það er fallið upp á mínus 7,3% sem við vorum að tala um áðan.

Hvernig indverska hagkerfið hefur orðið fyrir höggi

Á yfirstandandi fjárhagsári - það er að segja á árunum 2021-22 - er gert ráð fyrir að landsframleiðslan vaxi aftur í 146 billjónir Rs eftir að hafa skráð 8,3% vöxt. Þetta myndi þýða að miðað við heildarframleiðslu í efnahagslífinu hefði Indland tapað heilum tveimur árum af vexti. Til dæmis, ef engin röskun væri á Covid og Indland stækkaði jafnvel um 6% á báðum þessum árum, hefði heildar landsframleiðsla náð 164 billjónum Rs - það er 18 billjónum Rs meira en þar sem líklegt er að Indland endi núna .

Það eru líkur á því að Indland gæti vaxið um 10,1% á þessu ári, í stað 8,3%, og í því tilviki myndi landsframleiðsla Indlands fara upp í 149 billjónir rúpna en þrátt fyrir það væri Indland langt frá því sem það hefði getað verið án Covid .

Rauða línan, sem kortleggur vaxtarhraða landsframleiðslu í prósentum talið (og samsvarar kvarðanum hægra megin á myndinni) gefur mynd af V-laga bata. En hvað varðar raunverulega framleiðslu mun hagkerfið aðeins ná að endurheimta jörðina sem það tapaði á síðasta ári.

2: Bæði smásölu- og heildsöluverðbólga er að aukast

Á sama tíma og hagvöxtur hefur tekið högg og bati er þögguð vegna annarrar Covid-bylgjunnar, stendur Indland einnig frammi fyrir síhækkandi verði. MYNDIR 2 og 3 sýna hvernig smásölu- og heildsöluverðbólga hefur hegðað sér undanfarin ár.

Fyrirsagnarverðbólga í smásölu, leslínan á MYNDATEXTI 2, er hlutfallið sem verð hækkar fyrir smásöluneytendur eins og þig. Þessi verðbólga hélst yfir þægindarammi RBI (2% til 6%) milli nóvember 2019 og nóvember 2020. En eftir stutt tímabil bardagahjálpar hefur hún aftur farið yfir 6% markið í maí á þessu ári.

Hraða sem verð hækkar fyrir smásöluneytendur

Hin mikilvæga línan til að skoða er appelsínugula punktalínan. Hún sýnir kjarnaverðbólguna — hún er reiknuð með því að taka burt verðhækkun á eldsneyti og matvælum. Sú staðreynd að jafnvel þessi verðbólga hefur haldist stöðugt nálægt efri mörkum RBI sýnir að það er ekki bara spurning um að bensín- og dísilverð sé mjög hátt eða grænmeti og ávextir hækka of hratt. Hinn almenni Indverji verður vitni að hraðri hækkun á verði um alla línu.

Hvað með heildsöluverð? Mynd 3 gefur svarið. Lengi vel hækkaði heildsöluverð ekki of hratt. En frá og með janúar hefur sú þróun líka versnað. Í maí var WPI verðbólga tæp 13%. Með öðrum orðum, heildsöluverð var að hækka um 13%.

Lengi vel hækkaði heildsöluverð ekki of hratt

3: Léleg lánsfjáröflun í atvinnulífinu

Stærsti vélin fyrir landsframleiðslu í indverska hagkerfinu er útgjöldin sem Indverjar taka að sér í einkaframkvæmd sinni. Þessi eftirspurn eftir vörum og þjónustu - hvort sem það er í formi nýs bíls eða klippingar eða nýrrar fartölvu eða fjölskyldufrís - er það sem stendur fyrir meira en 55% af allri landsframleiðslu á einu ári.

Jafnvel fyrir Covid hafði indverska hagkerfið náð því stigi að hinn almenni maður hélt aftur af þessum útgjöldum. Fyrsta Covid-bylgjan gerði þá þróun verri þar sem fólk annað hvort missti vinnu eða laun lækkuðu. Önnur Covid-bylgjan hefur aukið vandamálið enn frekar vegna þess að nú eru allir að pæla í háum heilbrigðisútgjöldum.

Þar sem neytendaútgjöld eru ekki til staðar, halda kaupsýslumenn landsins - bæði stórir og smáir - aftur af nýjum fjárfestingum og neita að leita nýrra lána.

MYNDIR 4 sýna hvernig lánsfé banka til viðskiptageirans hefur hrunið aðeins á síðustu tveimur árum. MYNDATEXTI 5 sýnir hvernig hlutfall fyrirtækja í úrtakinu sem leita að lánum hefur nýlega hrunið.

MYNDIR 4 sýna hvernig lánsfé banka til viðskiptageirans hefur hrunið aðeins á síðustu tveimur árum.

Þetta gefa í rauninni í skyn að fyrirtæki séu ekki mjög vongóð um aukna eftirspurn á næstunni.

MYNDATEXTI 5 sýnir hvernig hlutfall fyrirtækja í úrtakinu sem leita að lánum hefur nýlega hrunið.

4: Ófullnægjandi útgjöld ríkisins

Í ljósi þess að innlendir neytendur halda aftur af neyslu og innlend fyrirtæki halda aftur af fjárfestingum (næststærsta vél hagvaxtar), þá var það þriðji stærsti vélin í hagvexti Indlands - það er ríkisstjórnin - að eyða meira og draga hagkerfið upp úr núverandi hjólförum.

En eins og grænu súlurnar á MYNDATEXTI 6 sýna hafa indversk stjórnvöld verið snjöll við að eyða meira. Grænu súlurnar sýna heildarútgjöldin (miðað við prósent af landsframleiðslu). Eftir að hafa verið neydd til að eyða meira árin 2020-21 hefur ríkisstjórnin í raun dregið sig til baka (sem hlutfall af landsframleiðslu) árið 2021-22. Það er af þessum sökum sem halli þess mun minnka á FY22 á móti FY21.

Grænu súlurnar á MYNDATEXTI 6 sýna hvernig indversk stjórnvöld hafa verið snjöll við að eyða meira

En þessi ráðstöfun hefur reynst vera gagnsæ fyrir efnahagslega endurvakningu Indlands. Í endurskoðun NCAER kemur fram eftirfarandi athugasemd: Því miður mun óútskýranleg samdráttarstefna í ríkisfjármálum á árunum 2021–22, sem dregur verulega úr hallanum, seinka bata.

Hvað með framtíðarógnirnar?

Það eru nokkrar leiðir þar sem efnahagsbati Indlands gæti orðið enn erfiðari.

1: Hægur hraði bólusetningar og hugsanlega þriðja Covid bylgja

Núna er ljóst að enginn efnahagslegur bati er nema Indland fái verulegan meirihluta íbúa bólusett. Ef bólusetningarhraði heldur áfram að dragast, er möguleiki á þriðju bylgjunni, sem gæti leitt til annarrar truflunar.

Það er líka mjög mikilvægt að skilja að jafnvel möguleikinn á þriðju bylgjunni er mjög hættulegur efnahagsbata. Það er vegna þess að aukin óvissa versnar enn frekar þróun neytenda sem halda aftur af neyslu og fyrirtæki halda aftur af nýjum fjárfestingum. Þetta er meira vegna þess að seiglu og hæfni fólks til að takast á við skaðleg áhrif Covid hefur einnig verið að minnka.

Í bólusetningarbúðum í PMGP Colony í Mankhurd, Mumbai (Express Photo by Amit Chakravarty)

2: Peningastefnan lendir í þröskuldi

Milli ríkisfjármálastefnu (sem snýr að útgjöldum ríkisins) og peningamálastefnu (það er auðvelt að taka lán og vextir sem maður þarf að borga af nýjum lánum) hafa mestu þungu lyftin til að ná efnahagslegri endurvakningu verið tekin. af RBI. Eins og fyrr segir hefur ríkisstjórnin ekki verið að víkka út fjármálastefnu sína eins mikið og margir bjuggust við. Reyndar var það að mestu eftir RBI að dæla inn fullt af ódýrum peningum í formi nýrra lána í því skyni að koma hagkerfinu af stað.

En það eru nokkrar ástæður fyrir því að RBI gæti ekki hjálpað mikið lengur.

Fyrir það fyrsta, eins og áður hefur komið fram, hækkar verðbólga. RBI, sem er lagalega skylt að stjórna verðbólgu, verður að gera allt sem þarf til að halda verðbólgu innan marka. Venjulega myndi þetta krefjast þess að RBI hækki vexti.

Það er önnur ástæða fyrir því að RBI gæti þurft að hækka innlenda vexti. Þökk sé miklum vexti í hagvexti og verðbólgu í Bandaríkjunum gæti seðlabanki hans - Seðlabanki Bandaríkjanna - fljótlega hækkað vexti í Bandaríkjunum. Ef Indland þarf að vera áfram aðlaðandi áfangastaður fyrir alþjóðlega fjárfesta, þá yrði RBI að gefast upp á stjórn lágvaxta.

3: Langtíma skaðleg áhrif skammtímaáfalla

Fyrir utan ofangreindar ógnir, og í raun óháð þeim, benda NCAER hagfræðingar eins og Sudipto Mundle og Bornali Bhandari á aðra lykiláskorun: Hysteresis. Með öðrum orðum, langtímaáhrif skammtímaáfalla.

Frá grunnlínu 2020–21, sem er 7,3 prósentum lægri en 2019–20, þarf landsframleiðsla að vaxa vel yfir nýlegri þróunartíðni fyrir heimsfaraldur (5,8 prósent) til að Indland nái vexti sínum fyrir heimsfaraldur. Þetta mun krefjast djúpstæðra og víðtækra skipulagsbreytinga í fjármálageiranum, völdum og utanríkisviðskiptum. Umbætur í samvinnu við ríkin eru líka aðkallandi í heilbrigðismálum, menntun, vinnu og landi, sem öll eru fyrst og fremst ríkisviðfangsefni, skrifuðu þau strax í desember.

Á meðan hann skýrði þetta atriði í nýjustu ársfjórðungslegu endurskoðuninni sagði Mundle: Reyndar er aðalbyrði lagsins okkar að áhrifin af þessu [Covid-áfalli] eru lengri en maður gæti ímyndað sér og þá hefði Indland farið út fyrir það. ljúfur blettur af svokölluðum lýðfræðilegum arði... svo langtímaáhrifin eru mjög mjög ógnvekjandi.

Vertu öruggur,

Udit

Deildu athugasemdum þínum og fyrirspurnum á udit.misra@expressindia.com

Deildu Með Vinum Þínum: