Mat á stöðu greiðslujöfnuðar
Ný RBI gögn um greiðslujöfnuð Indlands (BoP) fyrir 2017-18 sýna viðskiptahalla (CAD) upp á 48,72 milljarða dala, það hæsta síðan 88,16 milljarða dala met 2012-13. Þar sem búist er við að CAD muni aukast í 75 milljarða dala á meðan á þessu ríkisfjármáli stendur, hversu viðkvæm er heildarstaða BoP í dag?
Nýr indverskur rúpíugjaldmiðill með lykli Ný RBI gögn um greiðslujöfnuð Indlands (BoP) fyrir 2017-18 sýna viðskiptahalla (CAD) upp á 48,72 milljarða dala, það hæsta síðan 88,16 milljarða dala met 2012-13. Þar sem búist er við að CAD muni aukast í 75 milljarða dala á meðan á þessu ríkisfjármáli stendur, hversu viðkvæm er heildarstaða BoP í dag?
Byrjum á gjaldeyrisforðanum. Eru þau næg núna?
Gjaldeyrisforði Indlands, 424,55 milljarðar dala eins og í mars 2018, er í raun sá áttundi stærsti í heiminum (minni mynd til hægri). Einnig geta þeir fjármagnað 10,9 mánuði af innflutningi, samanborið við 7,8 mánuði í mars 2014 (rétt áður en ríkisstjórn Narendra Modi komst til valda), 7 mánuði í mars 2013 (þegar það var smá-BoP-kreppa, með viðskiptahalla hámarki), og 2,5 mánuði í mars 1991 (sem neyddi landið til að leita aðstoðar Alþjóðagjaldeyrissjóðsins). Allar vísbendingar um kreppu frá því sjónarhorni eru afar rangar; Núverandi gjaldeyrisstríðskassa RBI er greinilega nægjanleg, bæði til að mæta tafarlausum innflutningsþörfum og til að koma í veg fyrir áhlaup á rúpíu af því tagi sem sást í maí-ágúst 2013.
Svo, þegar hagfræðingar tala um BoP varnarleysi Indlands, hvað nákvæmlega eru þeir að reyna að segja?
Lönd safna almennt forða með því að flytja meira út en þau flytja inn. Gögn Alþjóðagjaldeyrissjóðsins um viðskiptajöfnuð 10 efstu gjaldeyrisforðaeigendanna sýna að allir — að Indlandi og Brasilíu undanskildum — hafa verið með afgangi ár eftir ár.
Indland hefur alltaf verið með halla á vöruviðskiptum sínum, þar sem verðmæti vöruinnflutnings þess er langt umfram útflutningsverðmæti. Á sama tíma hefur landið jafnan notið afgangs á „ósýnilegu“ reikningi sínum. Invisibles ná í grundvallaratriðum yfir tekjur vegna útflutnings á hugbúnaðarþjónustu, greiðslum farandverkamanna inn á við, og ferðaþjónustu og - hins vegar - greiðslur í vexti, arð og höfundarlaun af erlendum lánum, fjárfestingum og tækni/vörumerkjum, auk banka-, tryggingar- og skipaþjónustu. . En þar sem afgangur ósýnilegra hluta er ekki meiri en viðskiptahalli - nema á þremur árum frá 2001-02 til 2003-04 (stærra graf) - hefur það leitt til þess að landið hefur stöðugt skráð CADs.
Hvernig hefur Indland þá verið að stjórna öll þessi ár með CADs og jafnvel safna forða?
Land fær gjaldeyri ekki aðeins frá útflutningi á vörum og þjónustu, heldur einnig frá fjármagnsflæði, hvort sem er með erlendri fjárfestingu, viðskiptalánum eða utanaðkomandi aðstoð. Stærra grafið sýnir að í flest ár hefur nettó fjármagnsflæði til Indlands verið meira en CADs. Umframfjármagnsflæðið hefur því farið í byggingarvarasjóð. Öfgafyllsta tilvikið var á árunum 2007-08, þegar nettó erlent fjármagnsinnstreymi, 107,90 milljarðar dala, fór langt yfir CAD 15,74 milljarða dala, sem leiddi til 92,16 milljarða dala safna á einu ári. Hins vegar hafa líka verið ár, eins og 2008-09 og 2011-12, þar sem forði tæmdist vegna þess að hreint fjármagnsinnstreymi var ekki nægjanlegt til að fjármagna jafnvel CAD.
Er þetta líkan sjálfbært? Hversu lengi getur Indland haldið áfram að flytja inn meira en það flytur út og búast við að erlent fjármagn brúi bilið að fullu?
Indland og Brasilía tákna einstök dæmi um hagkerfi sem hafa byggt upp varasjóði að mestu leyti á styrk fjármagns síns frekar en viðskiptareiknings BoP. Indland er enn einstakt vegna þess að gjaldmiðill þess, ólíkt brasilískum real, er tiltölulega stöðugur og ekki undir tíðum spákaupmennskuárásum. Fræðilega séð getur land haldið áfram að laða að fjármagnsflæði til að fjármagna CADs svo lengi sem vaxtarhorfur þess eru taldar vera góðar og fjárfestingarumhverfið er jafn velkomið. Það myndi hins vegar hjálpa ef slík erlend fjárfesting færi einnig í að auka framleiðslu- og þjónustuútflutningsgetu hagkerfisins, í stað þess að framleiða eða jafnvel flytja inn fyrir innlendan markað. Til lengri tíma litið getur það hjálpað til við að þrengja CAD niður í sjálfbærara stig.
Hverjar eru horfurnar gagnvart CAD og fjármagnsflæði í þessum ríkisfjármálum?
CAD lækkaði verulega úr 88,16 milljörðum dala á árunum 2012-13 í 15,30 milljarða 2016-17, aðallega vegna þess að olíuinnflutningsreikningur Indlands nærri helmingi úr 164,04 milljörðum dala í 86,87 milljarða dala. Hins vegar, á árunum 2017-18, hækkaði CAD í 48,72 milljarða dollara, með leyfi til endurreisnar alþjóðlegs hráolíuverðs, og er búist við að það fari yfir 75 milljarða dollara í ríkisfjármálum.
Það eru líka merki um að hægt verði á fjármagnsflæði. Frá 1. apríl hafa erlendir eignasafnsfjárfestar haft nettósölu að andvirði 7,9 milljarða dala á indverskum hlutabréfa- og skuldamörkuðum. Þetta er hluti af stærra útsölumynstri í nýmarkaðshagkerfum, til að bregðast við hækkandi vöxtum í Bandaríkjunum, og áætlunum Seðlabanka Evrópu um að hætta peningalegri örvunaráætlun sinni í lok árs 2018.
Svissneski fjárfestingarbankinn Credit Suisse hefur spáð hreinu fjármagnsflæði til Indlands fyrir 2018-19 á 55 milljarða dala, sem mun vera lægra en áætlað er að CAD upp á 75 milljarða dala. Í því tilviki gæti gjaldeyrisforði minnkað í fyrsta skipti síðan 2011-12. Gögn RBI sýna nú þegar heildarforðann þann 8. júní á 413,11 milljörðum dala, sem er 11,43 milljarða dala lækkun frá því í lok mars 2018.
Deildu Með Vinum Þínum:
