Útskýrt: Hvers vegna hafa nýju AT1 skuldabréfaviðmið Sebi vakið storm meðal verðbréfasjóða?

Fjármálaráðuneytið hefur farið þess á leit við eftirlitið að eftirlitið dragi breytingarnar til baka þar sem þær gætu leitt til truflana á fjárfestingum verðbréfasjóða og fjáröflunaráformum banka.

Merki Securities and Exchange Board of India (SEBI), markaðseftirlitsaðila Indlands, sést á framhlið höfuðstöðvarbyggingar þess í Mumbai. (Reuters mynd)

Ákvörðun verðbréfaráðs Indlands (Sebi) um að setja hömlur á fjárfestingar verðbréfasjóða (MF) í viðbótarflokki 1 (AT1) skuldabréfum hefur vakið storm í MF og bankageiranum. The Fjármálaráðuneytið hefur beðið eftirlitið að draga breytingarnar til baka þar sem það gæti leitt til truflana á fjárfestingum verðbréfasjóða og fjáröflunaráformum banka.

Hvað eru AT1 skuldabréf? Hvað er alls útistandandi í þessum skuldabréfum?

AT1 skuldabréf standa fyrir viðbótar flokks 1 skuldabréf. Þetta eru ótryggð skuldabréf sem hafa ævarandi umráðarétt. Með öðrum orðum, skuldabréfin hafa engan gjalddaga. Þeir hafa kauprétt sem bankarnir geta notað til að kaupa þessi skuldabréf til baka af fjárfestum. Þessi skuldabréf eru venjulega notuð af bönkum til að styrkja kjarna- eða flokka-1 hlutafé sitt. AT1 skuldabréf eru víkjandi öllum öðrum skuldum og aðeins eldri en almennt eigið fé. Verðbréfasjóðir (MFs) eru meðal stærstu fjárfesta í eilífum skuldaskjölum og eiga yfir 35.000 milljónir rúpíur af útistandandi viðbótarflokka-I skuldabréfaútgáfum upp á 90.000 milljónir rúpíur.

Til hvaða aðgerða hefur Sebi gripið nýlega og hvers vegna?

Í nýlegri dreifibréfi sagði Sebi verðbréfasjóðum að meta þessi eilífu skuldabréf sem 100 ára gerning. Þetta þýðir í raun og veru að MFs verða að gera ráð fyrir að þessi skuldabréf yrðu innleyst eftir 100 ár. Eftirlitsstofnunin bað einnig MFs að takmarka eignarhald skuldabréfanna við 10 prósent af eignum kerfis. Samkvæmt Sebi gætu þessir gerningar verið áhættusamari en aðrir skuldaskjöl. Sebi hefur líklega tekið þessa ákvörðun eftir að Seðlabanki Indlands (RBI) leyfði afskrift að 8.400 milljónum Rs á AT1 skuldabréfum útgefin af Yes Bank Ltd eftir að það var bjargað af State Bank of India (SBI).

Hvernig mun MF hafa áhrif?

Venjulega hafa MFs farið með dagsetningu kaupréttar á AT1 skuldabréfum sem gjalddaga. Nú, ef þessi skuldabréf eru meðhöndluð sem 100 ára skuldabréf, eykur það áhættuna á þessum skuldabréfum þar sem þau verða mjög langtíma. Þetta gæti einnig leitt til flökts í verði þessara bréfa þar sem áhættan eykur ávöxtunarkröfu þessara bréfa. Ávöxtunarkrafa skuldabréfa og verð skuldabréfa hreyfast í gagnstæða átt og því mun hærri ávöxtun lækka verð skuldabréfa, sem aftur mun leiða til lækkunar á hreinni eignarvirði MF-kerfa sem halda þessum skuldabréfum.

Þar að auki eru þessi skuldabréf ekki seljanleg og það verður erfitt fyrir MF-félög að selja þau til að mæta innlausnarþrýstingi. Hugsanleg innlausn vegna þessarar nýju reglu myndi leiða til þess að verðbréfasjóðahús tækju þátt í skelfingarsölu á skuldabréfunum á eftirmarkaði sem leiða til hækkunar á ávöxtunarkröfu, sagði Uttara Kolhatkar, samstarfsaðili, J Sagar Associates.

Hvaða áhrif hefur það á banka?

AT1 skuldabréf hafa komið fram sem eiginfjártæki ríkisbankanna sem þeir leitast við að styrkja eiginfjárhlutföll. Ef takmarkanir eru á fjárfestingum verðbréfasjóða í slíkum skuldabréfum munu bönkum eiga erfitt með að afla fjármagns á þeim tíma sem þeir þurfa á fjármagni að halda í kjölfar mikillar slæmrar eignar. Stór hluti AT1 skuldabréfa er keyptur af verðbréfasjóðum. Ríkisbankar hafa safnað saman um 2,3 milljörðum dala í AT1 gerningum á árunum 2020-2021, innan um nánast fjarveru slíkrar útgáfu af einkabönkum (að undanskildum einu tilviki) í kjölfar niðurfærslu Yes Bank á AT1 í mars 2020. AT1 gerningar eru enn í gildi. fyrir tiltölulega lítið hlutfall af fjármagnsskipaninni (að meðaltali um eitt prósent af áhættuvegnum eignum) en eru í auknum mæli að finna hylli meðal ríkisbanka, að því er virðist sem valkostur við eigið fé, sagði Fitch Ratings.

Hvers vegna hefur fjármálaráðuneytið beðið Sebi að endurskoða ákvörðunina?

Fjármálaráðuneytið hefur farið fram á afturköllun á verðmatsreglum fyrir AT1 skuldabréf sem Sebi mælir fyrir um fyrir verðbréfasjóðahús þar sem það gæti leitt til þess að verðbréfasjóðir tapi og fari út úr þessum skuldabréfum, sem hefur áhrif á fjármagnsöflunaráætlanir PSU banka. Ríkisstjórnin vill ekki truflun á fjáröflunaræfingum banka á sama tíma og tveir PSU bankar eru á einkavæðingarsvæðinu. Bankar eiga enn eftir að fá fyrirhugaða innspýtingu fjármagns á FY21 þó að þeir muni þurfa meira fjármagn til að takast á við eignagæðaáskoranir í fyrirsjáanlegri framtíð. Eigið mat Fitch tengir eiginfjárþörf greinarinnar á bilinu 15 milljarðar til 58 milljarða dala við ýmsar álagssviðsmyndir næstu tvö árin, þar af standa ríkisbankar fyrir meginhlutanum.

Deildu Með Vinum Þínum: